康宁医院):医保控费致短期毛利承压,主业高增长看好长期价值

  • 日期:09-12
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8月26日晚,康宁医院(2120.HK)发布了2019年中期业绩报告。期内,公司实现营业收入3.79亿元,同比增长6.2%;母亲净利润为5206.4万元,同比增长24%。每股基本盈利为0.71元,无分红。

从核心业绩指标来看,公司的收入和净利润都有相对稳定的增长,但资本市场的表现并不理想。财务报告公布后,康宁医院的股价迎来了两天的连跌。那么为什么市场在表现良好的情况下会有如此激烈的反应,你不妨拆除财务报告。

首先,主营业务增长稳定

康宁的收入主要来自五个项目:

1拥有医院营业收入; 2.管理医疗机构的管理服务费收入; 3.其他医疗相关业务收入; 4房地产业务收入; 5信息技术业务收入。

免费医院营业收入是其核心业务,占96多个,其次是管理服务费收入,占比不到4%。今年上半年,公司实现营业收入3.79亿元,同比增长6.2%。如果扣除房地产和其他营业收入590万元,公司医疗业务收入为3.73亿元,同比增长8.6%。

在医疗业务收入中,公司自身医院营业收入增长8.8%,管理服务费收入增长5.7%,这两者都是今年收入增长的主要部分。受收入增长率差异影响,两者占医疗业务收入比重略有调整。自营医院营业收入占医疗业务收入的比例由2018年上半年的96.6%上升至96.6%,而管理服务费收入占医疗业务收入的比例下降至3.4%,同期下降3.5% 2018年。

从增长的角度来看,公司的主营业务增长仍相对稳定,考虑到目前国内经济下行压力的宏观经济影响,作为私营精神病院,在环境恶劣的情况下具有“半消费”因素条件业务仍然可以有相对稳定的增长,反映出公司的实力不怕经济周期的影响。

增长的原因也可以从以下几个方面考虑:

1.公司的品牌价值和行业积累带来的客户吸引力

作为中国最大的私营私立医院集团,康宁医院是中国唯一一家在温州康宁医院被评为三等舱的私营私立医院。公司成立多年,在精神疾病专科医疗服务领域拥有丰富经验,具有较高的品牌知名度和行业影响力。

由于这个原因,该公司从一开始就吸收了更多的患者,特别是新诊断的患者。目前,随着经济发展的社会压力等因素的增加,精神病患者人数不断增加。在消费升级和人们对这种疾病的认识不断深化等因素的影响下,它进一步支持了康宁医院的业务。快速增长。

2来自高质量客户群的稳定收入来源

凭借较高的品牌声誉,该公司可以迅速吸引最初的疾病群体。这个群体的经济实力可能不同,但考虑到目前的精神科主要是以住院康复为主,该病住院时间长,容易反复发作,治疗频率高,治疗费用昂贵,所以领先医院如此康宁医院长期以来吸引了更多具有一定经济实力的患者。因此,这进一步确保了公司可以摆脱宏观经济下滑的影响,并可以实现比其他行业更高的增长。

二,受医疗保险局控制费改革影响,短期主营业务利润面临压力

医疗行业是一个强大的政策行业,易受政策影响。这在康宁今年上半年的财务报告中也很明显。

虽然公司今年收入有所增加,但主营业务利润增长较差,医疗业务毛利减少至8700万元,较2018年同期减少近30%。报告期内,公司医疗业务整体毛利率降至23.3%,去年同期为35.7%。其中,自有医院的毛利率下降至22.3%,而去年同期为35.2%。

虽然公司的最终净利润有较大增长,但主要来源是非主营业务,其中公司实现投资收益2350万元,净利润1200万元,合计占上半年今年。 68%的利润。

公司净利润的创造不是由主营业务造成的,因此难怪资本市场将投票支持。但是,从分析原因来看,毛利率急剧下降的背后,主要是由于国家医疗保险局实施了一系列费控改革措施,公司自有医院每床平均每日费用有降低。这种效应显然只是在短期内,而不是长期因素,所以市场的脚可能会发挥太大作用。

事实上,作为私人三大医药,它也是行业的领导者。在政策控制下,康宁必将首当其冲。具体看政策,国务院要求《"十三五"深化医药卫生体制改革规划》到2017年,全国公立医院医疗费用增长率将降至10%以下。到2020年,增长率将稳定在合理水平。根据国务院的这份文件,地方政府已经制定了相应的医疗费用总控制目标,大多在7%到8%之间,即医疗费用的年增长不超过7%到8%,相当于一条线。 '红线'。

随着2020年这一目标的实现,政策压力已经开始显着收紧。因此,今年我们可以看到许多医院经历了更严重的影响,甚至有些医院也有零增长或负增长。虽然康宁是一家私立医院,但政策压力并不低于公立医院。因此,不难理解财务报告的毛利率已大幅下降。事实上,上半年公司治疗和一般医疗服务的毛利率较2018年同期下降15.8个百分点,药品销售毛利率较上年下降2.3个百分点。同期2018年。

考虑到政策监管的后续行动预计将放缓,叠加公司将在医疗保险控制费的总趋势下继续提高其管理质量和管理水平。该公司有望改变,提高质量和效率,并为未来发展健康和稳定。奠定基础。从康宁今年上半年的财务报告来看,公司在运营管理优化方面取得了一定成效,各项费用保持在相对合理的范围内。公司的运营网络已经扩大,并且在规模经济下继续获得运营效率。边际改善。

三,结论

一旦财务报告在市场上投票,它似乎没有完全理解公司短期利润下降的主要原因。这种政策监管导致了利润压力,实际上它更多地反映在短期报表中。就医疗保险控制政策而言,这是一个“笼养换鸟”的过程。在这个过程中,药品价格被挤出,制药公司和医院等医疗服务产业链被迫在内部进行优化。随着国内“4 + 7”政策的跟进,医疗保险基金的药品支出将下降,服务价格将会上涨。康宁的服务收入也将受益于更高的收入。

此外,从长远来看,康宁医院植根于快速发展的精神病医疗市场。作为行业的领导者,仍然有很大的机会。公司的基本面稳固而稳定,短期利润面临改变长期价值增长的压力。股价走到谷底,可能很有可能进入。

公司知识库的管理显然处于领先地位。此前,香港证券交易所的股票信息显示,康宁医院执行董事王红月在8月28日和30日增持了23,000股。目前的持股比例已上升至0.11%。管理层表现后,股价迅速下跌,并迅速推出持股。你知道盯着康宁的投资者是否有勇气跟上?

(编者:HN666)

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