逆回购操作量翻番MLF马上就来 政策有定力也有空间

  • 日期:08-27
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MLF即将到来的反向回购操作数量加倍

□记者张勤峰

随着资本价格上涨的步伐,8月13日,央行在重启操作的第二天逆转了回购加倍。这显然不是最后的结果。随着税收期的高峰期,央行增加了流动性操作。几乎没有悬念。中期中期贷款融资(MLF)只是数量和数量的问题。

分析师指出,虽然过去几周的价格走势略有异常,但央行维持合理流动性的态度是明确的,8月份货币市场大幅波动的可能性较小。回顾过去,货币政策将在短期内保持固定,但中期仍有空间。特别是,为了保持货币和信贷及社会融资规模的合理增长,年内存款准备金率下调的可能性仍然存在。

反向回购量

8月12日,央行重启了为期14天的公开市场逆回购操作,标志着8月中旬流动性季节的正式启动。

13日,央行扭转了回购量,使之前的操作翻了一番。当时,中央银行通过利率招标进行了600亿元的逆回购操作,期限为7天,利率为2.55%。 12日,央行的逆回购操作为300亿元。

在本月中旬,央行重启公开市场操作并不奇怪。反向回购操作基本上是预期的。税收期间的触发因素是税收期再次受到打击。

根据过去的经验,月中的流动性容易受到税收期和其他因素的影响。央行将继续开展逆向回购等公开市场操作,以规范流动性的边际盈余,并消除货币市场的波动。 8月税务(费用)申报截止日期为15天,通常是税收高峰期之前或之后的一天或两天或两天,或短期流动性的扰乱。此外,本周,MLF已经到期,规模为3830亿元人民币。

与此同时,自7月底以来,市场资金并没有非常宽松,并且在过去的两三天里一直有些紧张。最直观的表现是货币市场利率再次上升。 13日,银行间市场的债券回购率全面上升,期间的部分成熟度更为明显。其中,隔夜回购利率DR001约为5个基点,最高为2.68%,最具代表性的7天回购利率DR007为8个基点,最高为2.74%,而DR014,DR021,DR1M和DR2M则略长。上涨18点,26个基点,23个基点,21个基点。统计显示,在过去4个交易日,DR001和DR007分别上涨46个基点和31个基点。

在这样的背景下,随着税收因素的不断出现,市场资金的供需进一步收紧。为保持合理的流动性,中央银行提供一定的流动性支持既合理又必要。

接下来,预计央行将全面使用逆回购和多边基金操作,对冲税期和多边基金到期,并保持流动性总量继续处于合理的充裕水平。中央银行的逆回购仍有继续增加的空间,面对多边基金15日到期,央行的及时延续基本上没有悬念,但这是一个少量的问题。总体而言,8月份货币市场不太可能出现大幅波动。

政策有力量和空间

自5月下旬以来,监管机构的流动性运作经历了轻松和紧缩的微调过程。

央行最近发布的第二季度货币政策报告显示,市场情绪在接管后波动,市场的预防性流动性需求在半年末附近有所增加。从5月底开始,中国人民银行也相应增加。在公开市场逆回购操作中,从6月中旬开始,它开始了28天的逆回购操作和14天的逆回购操作,以满足半年末的市场流动性需求并稳定短线期限波动的市场。

在央行集中注意流动性以及本季度末财政支出的影响后,6月底和7月初流动性极为充裕,短期货币市场利率跌至历史低位。随后,央行长期暂停公开市场操作,出现消退迹象,总流动性下降。自7月底以来,流动性一般保持供需平衡,资金不紧张,但并不太宽松。资金的价格走势比月初略有异常。

业内人士指出,央行流动性操作的变化给市场留下了一种印象,即政策保持了强势。此外,第二季度货币政策报告继续提到向“门户”提供的好钱,而不是从事“大洪水灌溉”。预计会降温。但是,鉴于经济和金融形势的最新变化,货币监管在短期内具有一定的实力,中期还有空间。后续工作仍然很困难。

中金公司的固定接收研究团队预计,随后社会融资余额增长率的下降是一个高概率事件,货币状况仍需放松。民生证券宏观研究团队表示,第三季度央行可能会针对中小银行实施有针对性的降准。随着全球降息继续,中国的货币监管有望增加宽松政策。

主编:郭健