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美高梅娱乐场:特朗普这是在“火上浇油

时间:2018-5-10 15:37:11  作者:  来源:  查看:10  评论:0
内容摘要:2018年5月8日,美国政府宣布退出伊核协议。和特朗普之前退出TPP和巴黎协定时一样,国际舆论一片谴责,他却一意孤行。三次退出背后的理由也很一致——践行自己上台前的竞选承诺。川普清楚地意识到,既然是这份承诺将他送上了总统的位置,那么履行它才有可能在中期选举中获得胜利。来自SRRS...
2018年5月8日,美国政府宣布退出伊核协议。

和特朗普之前退出TPP和巴黎协定时一样,国际舆论一片谴责,他却一意孤行。三次退出背后的理由也很一致——践行自己上台前的竞选承诺。川普清楚地意识到,既然是这份承诺将他送上了总统的位置,那么履行它才有可能在中期选举中获得胜利。



来自SRRS的定期调查问卷问题“Do you approve or disapprove of the way Donald Trump is handlinghis job as president?”,数据来源:CNN,SRRS,云锋金融整理

关于伊核协议的来龙去脉已有许多文章进行了分析,我们不再赘述。简单讲,特朗普政府认为这个协议不但没有根本性解决伊朗的核问题,而且给了伊朗政府通过出口石油恢复国家财力的宝贵时间窗口。因此必须退出协议、恢复制裁,迫使伊朗重新回到谈判桌上去进行更严苛的协议谈判——或者按照特朗普随后在推特上的发言——颠覆目前的政府。

“The JCPOA enriched the Iranian regime and enabled its malignbehavior, while at best delaying its ability to pursue nuclear weapons andallowing it to preserve nuclear research and development.(伊核协议帮助了伊朗政权,助长了其恶意行为,与此同时最多只是延缓了其获取核武器的进度,还让其保留了核武器研究和发展的能力。)”

——白宫网站:《President Donald J. Trump is Ending United States Participation in an Unacceptable Iran Deal》

我们更关心的,是这一事件,以及今年市场发生的一系列变化,对油价会有着什么样的深远影响。

毕竟原油已经成为今年表现最好的大类资产。



注:数据截止至2018年5月9日

数据来源:Bloomberg,云锋金融整理

继Brent原油价格突破75美元之后,WTI油价也默默跟上,突破了70美元的三年新高。



WTI原油价格近三年以来的走势,图片来源:Wind

我们去年上半年曾经推出深度研究《油价困局》,详细阐述了原油市场从供给端到需求端的核心驱动因素。

这篇文章的一个核心观点是:“对于油价而言,重要的不是当下的原油供给和当下的经济增长,而是市场对未来供给和需求趋势的预期,这种预期决定了油价的运行大方向。而在每个阶段预期和现实之间的差距,就构成了油价短期波动的理由。”

一年过去了,市场对油价核心驱动因素的预期发生变化了吗?让我们一一回顾。

供给端之谨慎的页岩油

我们在年初的《全球股市开门红,两个不寻常的特征暗藏机会与风险》中曾提到,页岩油行业正在结束过去几年的野蛮生长期,进入以利润和现金流为导向的发展阶段。

原因是曾经“纵容”行业以产量为导向的股权和债券投资者,正逼迫页岩油公司停止无休止的资本开支和烧钱游戏,要求他们必须开始给投资者带来利润甚至股息回报。

从页岩油巨头们刚刚披露的2017年报来看,这一结论得到了验证。

根据美国第三方咨询公司RNB Energy的统计,44家美国上市的页岩油企业在经历了2015年和2016年的巨亏后,在2017年合计取得了800亿美元的经营净现金流,2018年这一指标将再增加245亿。



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