亚洲金融市场 比以往更需要 加快和深化发展

  • 日期:10-22
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李南妮许言

周四,日本银行副行长天宫正义出席了2019年亚洲证券业与金融市场协会年会,并从资金,金融稳定和货币政策等方面发表了主题演讲《亚洲资本市场的发展:角色和挑战》。它从一个角度讨论了亚洲资本市场的发展对经济的影响,并介绍了利率基准改革在进一步发展市场基础设施方面所面临的挑战。

自1990年代后期的亚洲金融危机以来,亚洲资本市场经历了显着增长。亚洲在全球股票市场中的份额从2000年的1%激增至2017年的15%。值得注意的是,2018年亚洲本币债券市场的总发行量是2000年GDP的两倍以上。亚洲经济的快速发展带动了资本市场的增长。展望未来,亚洲金融市场需要比以往任何时候都更加加速和深化其发展。

同时,国家和地区,市场参与者,政策制定者和监管者的共同努力为亚洲资本市场的自由化和市场基础设施的加强做出了贡献。典型的例子包括由东盟和中国,日本和韩国发起的亚洲债券市场计划,以及由东亚-亚太中央银行行长会议组成的亚洲债券基金计划。亚洲金融市场协会等金融行业协会在促进市场参与者之间的对话,促进区域协调以及从市场角度提供必要的建议方面也发挥了重要作用。这些市场参与者和有关当局的活动对亚洲资本市场的发展至关重要。

资本市场的发展是重要的。首先,通过不断增长的中等收入阶层为经济增长提供资金。亚洲的中等收入阶层已显着增长,经济合作与发展组织(OECD)预测,到2030年,亚洲的中等收入人口将占世界人口的66%,是这一数字的两倍多2009年。亚洲中等收入阶层的崛起将伴随着这一阶层金融需求的增长和多样化。亚洲国内和区域市场通过提供各种金融服务来满足这些不断变化的需求,包括投资信托,养老基金和保险。满足中等收入阶层不断增长的政策需求将有助于利用亚洲的储蓄进行亚洲投资。

第二,利用流动性更强的国内资本市场来增强金融稳定性。自亚洲金融危机以来,该地区许多国家采取了一系列措施,包括减少银行不良贷款以提高资本流动的灵活性。但是,与银行业相比,亚洲金融体系中债券市场的存在仍然有限。通过发展国内债券市场,使公司的资金来源多样化,进一步加强亚洲的金融稳定性非常重要。最近的研究指出,在2008-2009年全球金融危机期间,当国际债务市场的流动性消失时,东亚国内债券市场为该地区的企业提供了另一种融资来源。在危机期间,东亚的国内债券发行量增加,而国际债券的发行量减少,银行贷款的发行量减少。这一结果表明,国内债券市场的发展对于增强亚洲金融体系的稳定性至关重要。

再次,提高货币政策的有效性。在国际货币政策的约束下,中央银行在资本市场上买卖金融工具,并接受金融工具作为流动性的抵押。这些金融工具的市场功能和流动性的恶化是影响货币政策有效性的重要因素。在这方面,由于回购信用风险低,回购是实施货币政策时常用的金融工具。在亚洲,市场参与者更倾向于使用外汇掉期和无抵押融资,因为它们更易于访问且操作便捷,但这正在改变。 EMEAP金融市场工作组(2018)的《EMEAP货币市场:调查报告》建议应继续努力改善货币市场的功能和流动性。

最后,关于利率基准改革。在伦敦银行间同业拆借利率操纵丑闻之后,人们一直在努力追求更可靠和更稳定的利率基准。此外,根据英国金融市场行为监管局2017年7月的声明,伦敦银行同业拆借利率很可能在2021年底后永久暂停。伦敦银行同业拆借利率是全球金融中使用最广泛的基准利率。停产将对亚洲市场产生重大影响。 EWEAP就此问题向成员国的中央银行提交了新报告,强调了提高机构投资者(尤其是非金融公司)对LIBOR可能终止的认识的重要性。

在日本,日元利率基准跨行业委员会已采取措施为可能发生的日元LIBOR做准备。该委员会的秘书处设在日本银行,由包括金融机构,机构投资者和非金融公司在内的广泛各方组成。该委员会已将讨论范围扩大到公众咨询和更广泛的宣传活动,例如为非金融公司和行业协会举办论坛。

(编辑:HN666)